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观点 | 中国A股市场应大力培养未来的超级独角兽发布时间:2018-04-11

随着近年来我国创新驱动发展战略的实施,以及创业环境的不断改善,战略新兴产业涌现出大量增长迅速、受到投资追捧的创业公司。特别是近期国内证券市场监管机构对互联网、智能制造、生物医药、生态环保等四大行业的独角兽企业开通IPO绿色通道,使得独角兽概念顿时成为国内证券市场、投资市场炙手可热的焦点。

一、独角兽绿色通道开启,是机遇也是挑战

此次监管机构确定的独角兽所在的互联网、智能制造、生物医药、生态环保四大行业,具有巨大的成长空间和广阔的发展前景。独角兽IPO绿色通道的推出,有助于国内独角兽企业的快速成长,有利于国内新经济、新技术、新产业的突破发展,加速国内科技创新速度,助推国内经济的转型升级。同时,国内A股投资者也有望从中获得良好的投资机会与投资回报。

独角兽IPO绿色通道的推出,给证券市场监管机构对证券发行的审核以及上市公司信息披露等提出了新的要求,同时也为投资机构、证券公司等金融机构的专业研究能力提出了更高的要求,但这是中国资本市场进一步国际化、更好地支持创新创业企业快速发展必须迈出的一步。

二、A股市场应大力培养未来的超级独角兽

独角兽企业IPO绿色通道可以将新兴产业发展的投资价值的增值机会留在国内,为国内广大投资机构和股民带来丰厚的投资回报。但从国内证券市场价值投资理念的形成来看,中国证券市场应该大力培养未来的独角兽,而不是简单地让境外已上市的BATJ(百度、阿里巴巴、腾讯、京东)等超级独角兽私有化退市,回归A股上市。而在国内证券市场重点培养未来的独角兽,可以让国内投资机构及股民享受到独角兽企业快速发展的投资价值,并通过资本市场获得持续有效的投资回报,就像十五年前腾讯和百度刚上市的时候,估值都不到10亿美金,此类公司应该是国内证券市场未来扶持的重点。

对于投资者而言,中国存托凭证CDR可让其自由交易到BATJ,可快速分享境外上市优质企业的投资机会和投资增值,这是一种不错的机制,但也要提醒广大投资者,要冷静对待独角兽概念,不要在高位接盘,要合理地分析投资价位和投资时机。此外,国家也应关注CDR带来的外汇流失问题。

三、谨防独角兽陷阱

众所周知,独角兽企业的判断标准是估值十亿美元,但独角兽企业的估值非常复杂,包含其用户规模的增长、交易额的增长、市场占有率的提高以及未来业绩增长等诸多因素;其估值方法除了传统的市盈率比较法外,还有DEVA估值法、情景化收益现值法、市值用户比较法、营销回报法等。因此,对于“十亿美元”的判断不能只看账面数字,需要审慎而专业的考察。

目前,国内的绝大多数独角兽企业估值是基于对未来业绩增长的期望,具有很大的不确定性和风险。投资机构在对未来高成长的企业进行估值时都会带有一个超前的估值倾向,但需要企业未来用真实的业绩增长来坐实,并为投资人带来持续有效的投资回报。因此对于独角兽公司要一分为二地看,尤其是还没有解决盈利问题的公司,只能说它们的估值起来了,但并没有度过危险期,也没有在资本市场上证明他们的价值,对此类公司IPO绿色通道的开放应该慎重。

四、合理协调独角兽和其他中小高成长企业的平衡发展

独角兽IPO绿色通道的推出后,也需要考虑到A股股市扩容的压力,以及独角兽企业获得的政策支持容易对其他中小高成长企业上市造成挤压,使国内产业发展失衡。国内证券监管机构应当合理安排独角兽及国内中小企业上市节奏,合理推进独角兽以及中小高成长企业的平衡发展,确保国内产业结构及证券市场协调稳定发展。

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