不忘初心 砥砺前行 ——2017年汪潮涌致股东的一封信发布时间：2018-05-25
日行千里不言其路之遥，夜跃八百不语其道之艰。志刚如磐石，静默守星月之变。
——《周易》
致信中利股东：
又到了给各位亲爱的北京信中利投资股份有限公司（以下简称“公司”、“信中利”或“我们”）股东和关心我们的朋友汇报的时节，在过去的一年中，信中利在创投行业扶优限劣、强监管的背景下，坚定公司战略布局，稳扎稳打，竿头直上，实现了自身的成长与突破。
公司每股净资产增长显著跑赢上证综指
2017年底，信中利总资产为82.97亿元，增幅为17.07%；净资产为50.43亿元，增幅为6.46%；归属于母公司所有者权益为35.42亿元，增幅为6.52%。2014年至2017年，公司每股净资产增长到2.75元，年复合增长率为20.29%。
作为巴菲特价值投资模式的忠实拥护及追随者，我们真正关心的是公司内在价值的不断增长。我们认为公司内在价值的增长将会与每股净资产的增长基本同步，我们以每股净资产的增长作为公司内在价值增长的替代参照指标，取上证综合指数的年度涨幅作为公司业绩的横向比较基准。2017年公司每股净资产的增幅是6.59%，跑赢上证综合指数。长期来看，2014年-2017年，信中利的年均复合增长率为20.29%，明显超过上证综合指数的0.74%。2014年-2017年信中利的整体增长率为74.05%，而上证综合指数为2.24%。
信中利的定位及理念
每一年我都会不厌其烦地向关心我们的股东和朋友们汇报信中利的定位及投资理念。我认为这是信中利号创投之船沿着正确的航线前行，而且日渐壮大的根本。
信中利坚持巴菲特价值投资理念，致力于选择精品项目并长期持有，就像巴菲特先生所说的“复利有点像从山上往下滚雪球。最开始时雪球很小，但是往下滚的时间足够长而且雪球黏得适当紧，最后雪球会很大很大”。我们一直致力于发现很湿的雪和很长的坡。”
信中利致力于战略性新兴行业的创业投资，重点关注“三高三大三新”——高科技与互联网、高端智造、高品质消费和服务；大健康、大文化、大环保；新能源、新材料、新模式等九大领域，支持创新创业企业发展。18年来，信中利坚持价值投资理念，不跟风不盲从，以扎实稳健的投资风格，投资了一批细分领域里具有持续成长性的领先科技型企业，如百度、搜狐、华谊兄弟、中诚信、龙文教育、美年大健康、天能重工等，并为信中利带来了丰厚的回报。经过多年辛苦耕耘，信中利已累计投资200多家企业，我们和他们一起推动了、见证了、分享了中国这些年高科技、新经济、互联网等产业的巨大成长。
阿里巴巴上市时软银投资长达14年，但获得的投资回报倍数高达2500倍；MIH投资腾讯长达17年，其投资回报倍数高达1500倍。信中利一直坚持巴菲特价值投资理念，秉承着“只有长期持有创业企业才能带来高额回报”的理念。考虑到创业投资基金运营期限的约束，信中利在进行创业投资基金管理业务的同时，一直坚持自有资金投资，并积极用滚存的利润来做大自有资金投资规模。现在，一方面我们积极扩宽机构投资者来源，通过与保险、银行、大型国有企业和政府建立起合作关系，募集运营期限较长的创业投资资金。另一方面我们积极扩大自有资金投资规模，即通过扩大资本金和适度举债的资金进行投资，通过长期持有高增长潜力的创业企业来实现投资回报。2017年信中利向深圳证券交易所申请面向合格投资者非公开发行公司债券，债券的规模不超过8亿元（含8亿元），期限为3+2年，并于2018年3月16日收到深圳证券交易所出具的无异议函。当然，我们不是对所有的投资项目都长期持有，只有真正具有长期持有价值的企业我们才会选择长期持有。
2016年6月，我们收购了一家上市公司深圳惠程，希望通过深圳惠程来获取长期的资金进行长期的控股型投资，就像伯克希尔公司近年来通过不断的收购低市盈率的企业来实现自身内在价值的提升。2017年底，深圳惠程以12.3倍的市盈率成功收购基于大数据精细化营销、集移动游戏研发运营一体化的公司——成都哆可梦网络科技有限公司。目前，深圳惠程正在进行新一轮并购，拟以12.3倍的市盈率收购国内最大的第三方场景导流互联网平台——北京爱酷游科技股份有限公司，该公司具备移动互联网垂直入口和自有流量优势，以低成本、精准化方式获取移动互联网用户，并为用户提供应用软件分发和推广服务。
2017年业绩回顾——成长与突破
2017年为史上最严金融监管年。监管机构持续出台监管政策，细化类金融挂牌企业指标要求、责令挂牌私募机构限期整改、拒绝纳入创新层、禁止二级市场增发等限制要求，同时减持新规的出台，限制了私募投资机构项目退出的灵活性，对信中利等创投企业的经营业绩造成了一定影响。总体而言，2017年是信中利在金融强监管的背景下，突破重围发挥自身优势，实现成长与突破的一年。
成长：
注销挂牌主体私募基金管理人资格，转型为投资集团
为了符合监管机构的规定，2017年信中利注销了挂牌主体的私募基金管理人资格，至此，信中利转型为一家从事新产业投资、控股实业经营、投资增值服务的综合性投资集团，成为少数几家登陆资本市场的创新投资平台之一。
继续长期价值投资布局，深度挖掘培育“独角兽”企业
随着中国经济与投资业界进入了新的时代，信中利也提出了自己的理念——新时代、新产业、新投资。在投资阶段的维度，覆盖从种子期、成长期到IPO、并购的全产业链；在投资币种的维度，包含人民币、欧元、美元基金；在投资区域的维度，从华北到华南，从华中到西北，再到欧洲、北美，都有我们的布局；在产业领域的维度，覆盖九大领域。此外，我们还积极与国际化基金合作，为参与美国高科技领域的投资,跟进前沿技术发展趋势,信中利投资了丹华基金，该基金深度布局区块链领域，已投资39个区块链项目。
2017年，信中利在管项目的收入增长率平均为41%，利润增长率平均为136%，远超2017年度国内GDP增长率。其中，已有12家企业已成长为“独角兽”或“准独角兽”，具体如下：
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序号 |
公司名称 |
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中诚信 |
中国注册资本最大、营业网络最广的全国性、国际化、社会化、市场化和独立公正的综合性信用管理机构 |
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2 |
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以家居业为主体，以家庭大消费为平台，业务范围涵盖商业物业开发、商业会展、室内设计和装修、家具建材、智慧物流、金融服务、跨境电商、食品超市、院线餐饮、儿童娱乐、体育健身、居家养老等领域的大型商业连锁集团公司 |
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3 |
饿了么 |
国内最早开始互联网外卖业务的本地生活平台，在线外卖平台覆盖全国2000个城市，加盟餐厅130万家，用户量达2.6亿 |
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4 |
思路迪 |
国内唯一的覆盖从肿瘤诊断到新药开发的诊疗一体化精准医疗公司，自创立以来一直致力于打造肿瘤诊疗一体化平台 |
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5 |
蔚来汽车 |
中国最炙手可热的智能电动汽车生产商，从事高性能智能电动汽车研发的公司 |
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6 |
阿斯顿·马丁 |
举世闻名的汽车制造商，拥有超过100年的历史，以生产敞篷旅行车、赛车和限量版的超级跑车而著称 |
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7 |
Hyperloop One |
致力于将马斯克“超级高铁”的设想变为现实，超级高铁采用磁悬浮+低真空模式，座舱为胶囊形状，速度可媲美飞机 |
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8 |
网信理财 |
先锋金融集团旗下的金融科技开放平台，输出金融科技技术，为金融机构及非金融机构提供线上用户入口，为用户提供一站式综合金融信息服务，实现互联网金融服务的共享模式 |
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9 |
九次方大数据 |
中国第一家大数据资产运营商，《大数据产业“十三五“发展规划》起草单位之一，国家五项国家大数据标准的制定者之一 |
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10 |
本来生活 |
国内规模最大的生鲜电商网站，围绕生鲜食品的全产业链生态公司，希望能用互联网促进大农业生态链的变革。 |
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11 |
优客工场 |
中国共享办公领域唯一一家独角兽级别的企业，在全球 35 座城市布局了 120 个共享办公空间，聚集了亚马逊中国、ofo、摩拜、bilibili、今日头条等众多跨国企业和各领域的头部企业 |
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12 |
岗岭集团 |
中国互联网医药健康的领军企业，致力于用互联网模式和思维，解决中国大众“看病难、买药贵”的现状 |
深化“三高三大三新”产业投资，挖掘培育“黑马”企业
信中利不但注重发掘独角兽，也很重视充满潜力的“小黑马”。2017年，信中利加大了对新零售、人工智能、生物医药、新能源、新消费等新兴产业领域的投资，投资了一批具有极大发展潜力的黑马企业。
高科技与互联网、高端制造、高品质消费与服务领域
思岚科技——致力于研究激光雷达传感器和自主定位导航解决方案。目前，思岚科技已服务累计超过2000家的企业级用户，累计超过10万个的个人用户，并与多所知名高校建立联合实验室，实现“产学界”的交流和融合，进一步打造更加智能化的机器人。
Next Trucking——全美首个以货车车主与中小型车队为中心、连接货主与车主的网络平台。该公司通过基于路线、价格、用户行为的智能匹配算法来进行车主与货主的直接对接，用网络平台的方式解决了货物和车主之间供求关系不平衡的问题。
Today便利店——华中地区内资连锁便利店的领跑者。Today不但是连锁便利店，也是一个“小而美的创业联盟平台”，运用AI与大数据打造出业内第一个超级店长自动订货系统，以高科技手段提升运营能力，目标是打造国民品牌的便利店。
Oculii——世界上唯一的四维雷达，打破了传统民用雷达传感器只能提供二维信息的局限，为无人驾驶汽车、无人机、智能城市交通管理等领域的创新和应用提供了关键助力。
Everleap technology——构建了一个弹性云托管平台，用WEB托管服务包提供了大规模云服务所能提供的东西，但规模更小、更灵活、更个性化。
克路德机器人——系出名门，是青岛海尔家居集团控股子公司，在安防、商用服务、特种服务领域都拥有了成熟的产品体系；克路德机器人还深入研究智能化技术，以期将人工智能、机器人、智能家居等交互，形成具备强大技术支持的产业链。
华瑞新智——企业AI技术服务商，以大数据处理以及人工智能算法核心技术的研发为基础，为中小企业用户提供一站式人工智能解决方案。
翼菲自动化——国内顶尖的并联机器人制造商，致力于专业打造并联机器人本体的生产厂商，以雄厚的研发实力闻名。2017年底获评央视年度创业榜样。
超元域——信中利海归创业基地孵化项目，国内首款VR空间服务与社交系统，包含VR游戏、VR直播、远程会议等多种综合性空间服务。其团队由前微软、阿里、盛大、完美的核心工程师团队组成。
什马金融——国内首屈一指的服务于8亿农民的互联网金融公司。成立刚满三周年的什马金融业绩辉煌，累计成交金额超40亿，用户突破100万人。
大健康、大文化、大环保
奇致激光——中国最大的以生产和经营激光、强光类医疗及美容设备为主营业务的高科技企业，中国医学装备协会皮肤病与皮肤美容分会副主任委员单位。奇致激光已经为全球近5000家、全国超过3000家用户提供了激光医疗和美容解决方案。
Magnetic Insight——信中利美国硅谷基金投资项目，主营业务为通过磁粉成像技术（MPI）提供解决方案，这项技术可克服目前临床和转化研究成像技术的主要缺陷，是一项突破性技术。公司创始人是UC伯克利磁粉成像领域的顶尖研究小组成员之一。
Cloudmedx——信中利美国硅谷基金投资项目，是一家医疗健康数据收集和分析服务提供商，目前兼容主流的18家HER系统，在实时的病人信息提醒、风险管控等方面给医疗机构提供智能化运营。通过大规模和深度的基于NLP的机器算法，结合主流医疗机构的1千万份病例数据，可以为医疗的管理机构提供辅助决策功能。
觅跑——在细分行业中模式创新的觅跑共享健身仓解决了区位、标准化等传统健身痛点，是丰富社区功能、吸引低频次运动的白领加强锻炼、改变生活方式的产品。
沙砾体育——装配式场馆是沙砾体育的主要关键词，针对国内体育场馆产业存在场馆数量极缺、运营单调、品质欠佳、智能不足的痛点，沙砾体育利用移动建筑和装配式建筑科技，以创新的人性化服务和运营理念，实现场馆智能化+移动互联网应用。
新能源、新材料、新模式
阿尔特汽车——中国规模最大、技术实力和盈利能力最强的独立汽车设计公司，主要客户包括北汽集团、东风汽车集团、中国一汽、上汽集团、中国长安、吉利汽车、众泰汽车、江铃汽车、华晨汽车、东南汽车、陕西汽车、北方奔驰、智车优行等。
捷威动力——锂电池行业的领跑者，国家“863”科技攻关项目承担单位，国家级高新技术企业。新一轮5亿元融资将进一步扩大产能，并在技术开发方面更进一步。
凹凸租车——全新P2P租车平台网站，率先将“车共享”理念带入中国，凭借智能数据平台和优质的服务让个人车主把闲置车辆通过平台租给他人使用，为所有车辆免费安装智能车联网AT-box终端，精准定位车辆，随时掌控车辆信息。
突破：
不畏“募资难”，募资实现亮眼增长
虽然2017年整个行业遭遇“募资难”，但信中利凭借在创业投资领域的深厚功力与品牌影响力，依然获得投资人青睐，在募资方面业绩卓著。基金业协会数据显示，截至2017年底，已登记的私募股权、创业投资基金管理人所管理基金规模为7.09万亿元，同比增长33.99%。而2017年信中利新募集基金11支，新增基金实缴规模32.09亿元，同比增长52.93%，远超行业平均水平。
2017年，公司继续拓宽机构投资者来源，与长城人寿保险股份有限公司、安华农业保险股份有限公司、英大泰和人寿保险股份有限公司、东吴人寿保险股份有限公司、中英人寿有限公司等多家资金实力雄厚的机构共同发起设立了多支基金。2017年，公司子公司管理的基金新增11支，新增基金认缴规模为39.74亿元，新增基金实缴规模为32.09亿元。截至2017年12月31日，公司在管存续基金累计36支，基金认缴规模为138.14亿元，基金实缴规模为112.36亿元。
控股上市公司业务转型初见成效 业绩开始发力
2017年底，公司旗下控股实业运营平台深圳惠程经过深圳证券交易所的批准成功收购哆可梦，完成了深圳惠程两块业务双轮驱动的第一步。
深圳惠程通过收购哆可梦，快速嫁接互联网资源，构建新的利润增长点，成功布局互联网文化产业。至此，深圳惠程实现产业转型，形成了“电气设备”和“互联网文娱”双轮驱动的业务发展格局，并初见成效。深圳惠程将推动电气设备朝着智能、高端、绿色、集成方向发展，并以互联网文娱业务为起点向互联网综合服务业务发展，实现“高端智能制造”和“互联网综合服务”双轮业绩驱动的发展态势，致力于成为具有强大产业基因的互联网综合服务提供商。
2018年4月16日，深圳惠程发布2018年第一季度报告，2018年第一季度实现归属于上市公司股东净利润1.56亿元，业绩同比增长29倍，呈现爆发式增长。同时，深圳惠程一季报还预计，今年上半年有望实现归属于上市公司股东的净利润2.3亿元—2.5亿元。2018年深圳惠程有望迎来历史最好业绩。
深圳惠程未来还将充分发挥投资业务功效，通过不断发现增长潜力大、成长性高的标的公式来提升公司自主“造血”功能，实现盈利持续增长。2017年哆可梦实现净利润1.45亿元，2018年对赌业绩为1.88亿元，2019年对赌业绩为2.45亿元。且深圳惠程正在并购新三板王者荣耀概念股--爱酷游，2018年-2020年爱酷游对赌的业绩分别为不低于1.5亿元，2亿元、2.5亿元。深圳惠程的良好发展将会为信中利未来业绩增加强劲助推力。
荣誉奖项
2017年，信中利获得多项行业荣誉奖项，如福布斯中国2017中国最佳创投机构TOP30、清科集团2017年中国创业投资机构TOP30、中国股权投资基金协会2017年中国创业投资机构二十强、2017中国并购基金十强等33个奖项。所投的企业也喜讯连连，分别在各自细分领域获得赞誉。2017年度，我们和所投企业累计获得了200多座奖杯。我们希望把这股良好的势头延续到2018年，创造更好的成绩。
未来展望
就如巴菲特先生对我的赠言“相信中国就可盈利”，我们认为中国市场未来仍具有良好的投资机会，也会出现一批具有世界竞争力的企业。我们将坚持“左手硅谷、右手巴菲特”创投与产业并重的长期战略，致力于成为一家综合性投资集团。一方面，采用“硅谷模式”，全面布局战略性新兴产业，积极寻找细分行业中最优质的企业，寻找最佳投资项目与机会；另一方面，采用“巴菲特”模式，瞄准新兴产业的并购重组机会，并购现金流好且低市盈率的企业，享受企业并购带来的长期增值。
汪潮涌
二〇一八年五月二十五日
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